10万本金拼出13亿＋！这家企业上市被问询

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近期，深圳市睿联技术股份有限公司(以下简称：睿联技术)披露了审核问询函。

发审委针对“公司是否存在业绩大幅下滑风险”“业务是否具备成长性”等疑问要求其说明2022年1～6月业绩下滑的原因。

今年6月，睿联技术拟在深交所创业板上市。

针对今年上半年业绩下滑现象，睿联技术回应称：全球经济下行压力下，海外疫情消费高峰回落，公司由高速成长期进入到稳定发展期，2022年上半年营业收入增速总体放缓，同时受运输成本上升、汇率波动影响，毛利率同比有所下降。

根据睿联技术同期更新的招股书，2022年1～6月，其营业收入实现70,783.91万元，较上年同期增长增幅为9.46%，实现扣非后净利润 10,021.43 万元，与上年同期相比下降 1,385.17元，下降幅度为 12.14%。

招股书显示，本次睿联技术拟募资11.23亿元，其中，约5.4亿元用于研发中心升级项目，约3.83亿元用于总部运营中心与信息化升级项目，约2亿元用于补充流动资金。

引起注意的是，针对研发中心升级和总部运营中心及信息化升级两个项目中，睿联技术计划分别将1.51亿元和1.34亿元用于场地购置及装修，两者合计约2.85亿元，达到募资金额的四分之一。

尽管如此，业内不少人对于睿联技术是否能成功上市还是抱着关注与期待的心态。

01.

ODM起家，10万元本金创出13亿＋营收

睿联技术目前主要从事自主品牌“Reolink” 的家用视频监控产品软硬件的研发、生产和销售主要产品包括摄像机单机、摄像机套装、配件及少量技术服务等。

招股书显示，报告期内，睿联技术产品销售收入主要来自于境外，境外销售收入占产品销售收入的平均比重达99%以上。

其境外的客户主要来自美国、欧洲等经济发达的市场和地区，报告期各期，上述地区产品销售收入合计占比约为 90%。

在此之前，睿联技术的前身其实是深圳市百川安防科技有限公司，成立于2009年1月8日，注册资本为10.00万元。

其在充分考虑初创期的资源禀赋和市场竞争情况下，决定采取ODM经营模式，在此阶段，产品主要销往欧美等发达国家，成为多家海外知名品牌商的战略合作供应商。

从2015年开始，其就通过海外品牌商渠道和逐步积累起来的资金和系统技术创新平台能力，快速搭建优质运营团队，线上渠道运营自主品牌 “Reolink”，从技术产品型导向逐步升级为技术品牌型导向，在海外家用视频监控市场的技术品牌先发优势不断凸显。

从家用视频监控产品ODM厂商成功转型为技术品牌型企业，搭建起模块化的家用视频监控系统技术与高效的自主品牌运营平台，睿联技术业绩可谓是实现了快速增长。

报告期内，睿联技术2019～2022年上半年的营业收入分别为52,456.64万元、96,004.65万元、136,721.14万元及70,783.91万元，2019～2021 年度的年均复合增长率为 61.44%，呈快速增长的态势。

另据招股书，2020年～2021 年，睿联技术分别分红约1.06 亿元和1.17 亿元，合计分红达2.23 亿元，超过2020年和2021年归母净利润之和的一半。

02.

销售集中度高，研发投入偏低

招股书显示，睿联技术的销售模式是采取线上销售为主，线下销售为辅，主要通过亚马逊、eBay、速卖通、官网等线上渠道销售，其中通过亚马逊平台实现销售额占当年合计产品销售收入的比例分别为65.00%、67.90%、63.80%及67.06%，存在单一平台销售集中度过高的风险。

而去年4月起，亚马逊就在“刷单”和“虚假评论”中封禁了大量中国卖家，基于此风险，发审委也合理要求睿联技术说明是否存在通过自身或委托第三方对线上销售平台进行“刷单”、提升信誉、虚构信用评价及好评返现等行为。

对于该质疑，睿联技术公开明确表示不存在以上行为。理由是公司在海外不存在自有仓库，合作的海外第三方仓库主要是行业内知名企业，不存在配合公司进行“刷单”的可能性，且作假成本过高。

而为了降低对亚马逊平台的依赖性，2019年4月以后，睿联技术开始加大官网投入。

为了发展线上自有渠道，其配置了专业运营人员负责官网的推广和运营，随着广告推广力度的增加，睿联技术官网的销售额进入了增长期。

报告期内，公司通过官网渠道实现的销售收入分别为7,957.15万元、14,390.20万元、27,245.15万元和12,467.09万元，占产品销售收入比例分别达到15.22%、15.05%、20.02%、17.70%。

现今睿联技术正努力围绕“技术＋品牌”进行产业布局，截至2022年6月30日，公司研发人员数量 113人，占比 23.20%。

招股书显示，2019～2021年睿联技术研发费用分别为4076.64万元、3245.12万元、4728.39万元，占营业收入的比重为7.77%、3.38%和3.46%。

研发投入上，与安克创新、华宝新能和影石创新等同行业公司相比，睿联技术的研发费用率占比偏低，营业成本上，反而是其销售费用占首位，分别占当期营业收入的29.13%、17.40%和17.95%，高于研发投入数倍。（注：销售费用主要包括销售平台费、市场推广费、相关职工薪酬等。）

以上种种表现让业内不少人士由此给睿联技术打上了“重营销，轻研发”的标签。对此，睿联技术表示，公司研发费用率低于同行业可比公司，主要是业务及研发模式、下游目标市场、研发方向等方面不同所致。

据招股书披露，截止2022年6月末，睿联技术正在研发的项目共计10个，仅3个项目处于试产阶段。

03.

未来发展规划

市场开拓

对于市场开拓的措施，睿联技术表示主要分为三方面。

线上渠道方面，在原有亚马逊等第三方线上B2C平台的基础上，积极开拓和运营其他第三方线上B2C平台及自营网站，为产品带来新的流量。

线下渠道方面，在欧美等国家和地区稳步展开线下渠道的推广，发展B2B客户群体。

新兴市场方面，除进一步扩大在欧美等多个成熟市场的品牌影响力外，也将逐步推动在国内、东南亚等新兴市场的布局。

升级计划

主要是针对家用视觉系统技术创新平台的升级。

一方面将投入研发力量扩充家用视觉系统技术创新平台的技术领域，按照模块化可复用性原则，把预研的成果纳入到家用视觉系统技术创新平台中来；

另外一方面将在软硬件系统开发技术、音视频处理技术、存储管理技术等关键基础技术上持续投入，巩固竞争优势，并将适时布局上游芯片器件自研，使软、硬件更好地服务于自家产品功能。

数字化运营

未来会将现有散列的生产辅助工具集成为一个基于云的生产管理系统，实现从物料采购、加工、测试到出货抽检的生产制造全流程数宇化管控。

同时将现有的运营管理、广告投放管理、进销存管理、订单计划管理模块集成，实现销售端的全流程数字化精细管理。

现在已至2022年年末，如今睿联技术已过了问询阶段，明年有望提速冲刺IPO，进入“上市俱乐部”。

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